近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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