银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的(de)收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共(gòng)和银行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这家(jiā)银行能否在未来的日子(zi)继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银(yín)行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌)示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级(jí)，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌>

　　在(zài)广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维持(chí)25个基(jī)点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部(bù)门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息(xī)并不(bù)会因(yīn)经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于当(dāng)前(qián)美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投(tóu)资和(hé)西部(bù)信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利(lì)，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可(kě)能(néng)会让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万(wàn)人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)是(shì)确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也(yě)可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下(xià)降和最近的(de)美国居民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的(de)去(qù)杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对(duì)健康的(de)状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行(xíng)利(lì)率在(zài)飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示(shì)着美(měi)国(guó)居民部门的(de)需(xū)求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是一个容(róng)易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激(jī)发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现明显的周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部(bù)门应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单(dān)边的持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的(de)流畅(chàng)单(dān)边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色(sè)金属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触(chù)发因(yīn)素，一(yī)是临近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临(lín)国内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓(màn)延(yán)的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息(xī)预期降低(dī)。加息预期(qī)降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分品种还(hái)在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色(sè)金属的(de)传统旺季(jì)，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业(yè)开(kāi)工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然(rán)持续(xù)去(qù)化，但速度(dù)较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业(yè)订单难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往(wǎng)年出现(xiàn)小幅(fú)累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的(de)宏观环(huán)境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节(jié)假期(qī)即将到(dào)来，资(zī)金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的(de)行业数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上(shàng)最近(jìn)几周出现了(le)高(gāo)位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的(de)结果导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有(yǒu)超预期(qī)的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定(dìng)的，需(xū)求跟不(bù)上供(gōng)应的(de)增速，整个(gè)周期是向下(xià)而(ér)不(bù)是(shì)向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放大了(le)价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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