金融界4月(yuè)21日消(xiāo)息 自国家统计(jì)局4月11日发布(bù)3月(yuè)份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩根斯坦(tǎn)利中(zhōng)国(guó)首席经济学家邢(xíng)自强(qiáng)今天(tiān)在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足(zú)的政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形(xíng)势可能(néng)是一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情中(zhōng)复(fù)苏(sū)走过(guò)3个月，并且没有采取(qǔ)强刺(cì)激，更多靠内生动(dòng)力，由于我们产(chǎn)能(néng)充裕，供给端恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不来(lái)，有利于物(wù)价相对(duì)温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发达国家(jiā)举例，疫情(qíng)之后货币政策强(qiáng)刺激，带来高通(tōng)胀后果不得(dé)不进行加息，而矫枉过正的加息过(guò)程又带来银行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策(cè)层提供了(le)充足(zú)的(de)政策(cè河北保定技校排名，保定技校前十名)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近(jìn)期中(zhōng)国(guó)通胀水平(píng)较(jiào)低可以看(kàn)得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期的需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也指出(chū)，这也是一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环(huán)境(jìng)有(yǒu)明(míng)显改善、企业感到盈利、订(dìng)单有比较强(qiáng)的转机，才会(huì)慢慢(màn)扩张、扩产和招聘。服务业率先复(fù)苏，就业为什么也没有特别明(míng)显改善？邢自强指出，现在还处于(yú)经济修(xiū)复(fù)阶段，疫情前正常年份服务业(yè)能创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个岗位，两年加(jiā)起来少创(chuàng河北保定技校排名，保定技校前十名)造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形的失(shī)业(yè)，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹上需(xū)要(yào)时(shí)间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低(dī)迷是有(yǒu)原因的，跟(gēn)感受到(dào)的服务业在回(huí)升并不矛(máo)盾，“回升(shēng)只是(shì)补上去年底的坑，还没(méi)有回到(dào)潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜(qián)在增速(sù)上才能够逐步消(xiāo)化(huà)之前积压的潜(qián)在失(shī)业(yè)。”邢(xíng)自(zì)强判(pàn)断，服(fú)务性(xìng)行业(yè)可能要逐季恢复，大(dà)概(gài)在今年底回到(dào)疫情前(qián)的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调(diào)没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格(gé)指(zhǐ)数(shù)）同比增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业生产(chǎn)者出(chū)厂价格指数）同(tóng)比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个(gè)百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新(xīn)增贷款(kuǎn)却创纪录，引发了(le)关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据(jù)领先于(yú)经济(jì)数(shù)据，反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年一季度金融统计(jì)数据有关情况新闻发布会。央(yāng)行货币(bì)政(zhèng)策司司长(zhǎng)邹澜(lán)回应称，我国不存(cún)在长期(qī)通缩(suō)或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理看(kàn)待，通缩一般具有物价水平持(chí)续(xù)负增(zēng)长、货币(bì)供应量持续下降的特(tè)征，且常伴(bàn)随(suí)经济衰退。当(dāng)前我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快(kuài)，经(jīng)济运行持续好(hǎo)转，与通(tōng)缩有明显区别(bié)。

　　近期(qī)的物价(jià)回(huí)落是因为经(jīng)济基(jī)本面(miàn)和高基(jī)数等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面(miàn)，供给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子”供给充足(zú)。另一方面(miàn)，需求恢复(fù)较(jiào)慢。疫情(qíng)伤(shāng)痕(hén)效应尚未消退(tuì)，消费意愿尤其是大宗消费需求回升(shēng)需要(yào)时间。

　　此外(wài)，基(jī)数效(xiào)应(yīng)也有所影(yǐng)响。邹(zōu)澜进一步指出(chū)，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内(nèi)鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨(zhǎng)，也(yě)带(dài)来高基数扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物价回落并存(cún)，本质上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去(qù)年以(yǐ)来支持稳增(zēng)长力度持续加大，供给端(duān)河北保定技校排名，保定技校前十名见(jiàn)效较快(kuài)。但实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环节的效(xiào)应(yīng)传(chuán)导有一个过(guò)程，疫情反复(fù)扰动(dòng)也使企业和居民信(xìn)心偏弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞。总体看，金融数(shù)据领(lǐng)先(xiān)于(yú)经济数据(jù)，实际上反映出供需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没(méi)有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布(bù)会上(shàng)，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近(jìn)期(qī)市(shì)场热议的中国经(jīng)济(jì)是否会陷入通缩进行了回(huí)应。他(tā)表示，总的来(lái)看，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶(jiē)段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由(yóu)于去年基(jī)数(shù)较高(gāo)，国际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价格涨幅较(jiào)高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但这不(bù)说明(míng)通货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因素逐步消除，价格(gé)会回到一(yī)个合理水平(píng)。

　　通缩(suō)成立(lì)吗？券商经济学(xué)家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数据呈(chéng)现复苏(sū)信(xìn)号明显(xiǎn)，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基(jī)数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们(men)看到的是(shì)回(huí)暖，而(ér)非(fēi)通缩”，当前(qián)物(wù)价下降既(jì)不全面亦难持续，货币(bì)供应创新高(gāo)，经济已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出(chū)，CPI可能低(dī)估了服务业和其他不可贸(mào)易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作为(wèi)（不计(jì)入CPI的）最大(dà)的“不可贸(mào)易品”，地价(jià)和(hé)房(fáng)价“再通胀”是(shì)更广义的通(tōng)胀走势最(zuì)重要的风向标之一(yī)。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居(jū)民收入、居民消费倾向、还是居民资产负(fù)债表的边际变化而言，居民消费能力和购房意愿在(zài)防疫政(zhèng)策优(yōu)化后都(dōu)在修复，而非(fēi)恶(è)化。

　　招商(shāng)证(zhèng)券提(tí)到，一(yī)季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其主要反映(yìng)局(jú)部性、外(wài)生性与阶(jiē)段性现象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结(jié)构(gòu)性特点。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观提到，当前的物价下行不是通(tōng)缩，而是与基数(shù)效(xiào)应(yīng)、前期(qī)非经济政策对企(qǐ)业家信心(xīn)的冲击以及(jí)疫情后居民风险偏好下降有关(guān)。当(dāng)前中(zhōng)国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融(róng)等指标(biāo)反(fǎn)映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务(wù)业好于工业、内需恢(huī)复好(hǎo)于外需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究(jiū)所副(fù)所长王(wáng)小鲁称，在(zài)货币增长大幅(fú)度超过经济增(zēng)长的情况(kuàng)下，所谓(wèi)“通缩”是(shì)个伪命题。货(huò)币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩(shèng)和(hé)消费需求不足抑制了价(jià)格上(shàng)涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张(zhāng)对促(cù)进增(zēng)长(zhǎng)、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高不良债(zhài)务，加(jiā)剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与(yǔ)有效需求或供给(gěi)的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨(jǐn)慎、地产角(jiǎo)色变(biàn)化、海外市场(chǎng)转向三个原因(yīn)。经济预期在经历一轮上修(xiū)与(yǔ)下修(xiū)后，当前(qián)宏(hóng)观预期波动率再(zài)次抬(tái)升，国(guó)军宏观认(rèn)为会持续至(zhì)5月之后，当(dāng)宏(hóng)观预期波动率下降(jiàng)后，“类通缩(suō)”复苏环(huán)境延续(xù)，长(zhǎng)端利(lì)率依(yī)然有小幅下行空间，权益成(chéng)长风格(gé)会相对(duì)占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促(cù)成成长(zhǎng)牛的重要外部因素，物价(jià)水平(píng)的回落多与有效需求(qiú)不(bù)足相关，在传统周(zhōu)期行业(yè)景气低迷的(de)环境下，产(chǎn)业周(zhōu)期上行的(de)成长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 河北保定技校排名，保定技校前十名