金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行(xíng)今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下(xià)调，但是七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图(shì)机构分析，央(yāng)行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的水平是(shì)比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议对一季度(dù)的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面(miàn)可能(néng)造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四大国(guó)有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下(xià)调(diào)有助于缓解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客观上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是(shì)这并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款挂牌(pái)利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热(rè)议。不(bù)过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的(de)人民币(bì)存(cún)款维持高位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放(fàng)速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利率调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利(lì)率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也(yě)属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降客(kè)观上将减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回归基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可(kě)以降低负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺(cì)激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于认为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的(de)时候已经过去。再回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的(de)延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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