昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周(zhōu)末(mò)再次如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联(lián)储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似(shì)乎(hū)更受(shòu)债务(wù)上限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期(qī)美(měi)债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是(shì)经(jīng)济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可(kě)能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力(lì)观(guān)察更多数(shù)据(jù)和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的(de)程度也都(dōu)存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持(chí)耐心(xīn)”的利(lì)率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压(yā)力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wà如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉i)，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在(zài)一(yī)定的(de)影响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōn如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉g)下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是(shì)否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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