自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的(de)基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股<岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点/p>

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处(chù)理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积(jī)累(lèi)的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在(zài)未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续(xù)关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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