周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处(chù)于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业，可(kě)能会(huì)继续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出(chū)榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流(liú)出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续(xù)披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市场竹荪煮多久交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的(竹荪煮多久de)产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持(chí)续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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