北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如(rú)果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班360借条是正规的吗人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不(bù)能(néng)完(wán)全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印(yìn)多少数额的(de)货币(bì)才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说明(mín360借条是正规的吗g)了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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