尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系子、东山精(jīng)密等。

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