5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近(jìn)期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对(阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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