当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dà不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思o)港带(dài)来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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