随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有(yǒu)所调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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