调油逻(luó)辑提振成(chéng)本(běn)价(jià)格(gé)，从而能(néng)够推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年二(èr)季度(dù)芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而(ér)，今年(nián)与(yǔ)去年的步(bù)调明(míng)显不一。期(qī)货日报记者观察(chá)到(dào)，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货盘面已连续(xù)出现了9连跌(diē)，从走(zǒu)势上(shàng)来看(kàn)，两(liǎng)品种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约收于8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于(yú)欧美的(de)滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及美国的加息(xī)预(yù)期(qī)，需求羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前(qián)期缺口后继续下行，对(duì)于化(huà)工特别(bié)是与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌(tā)陷。成品油裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂差出(chū)现下滑，同时美国汽(qì)油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于(yú)美(měi)国调油(yóu)需求(qiú)的(de)预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美(měi)国夏油(yóu)对于辛烷(wán)值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势(shì)相对偏弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑(jí)发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达(dá)到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是(shì)在汽(qì)油旺季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化(huà)组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原(yuán)因更多是始于路径依赖，去年(nián)极(jí)端的调(diào)油(yóu)行(xíng)情使得市场(chǎng)预期(qī)今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商提前(qián)准备(bèi)原料(liào)运(yùn)往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是(shì)调油实实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价(jià)差(chà)大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的调油带来芳烃美亚价差处于往年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，但当前美(měi)湾芳(fāng)烃(tīng)库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价(jià)差(chà)进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去(qù)年在细(xì)节与节(jié)奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没(méi)有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来临后行(xíng)情一触(chù)即发，而经历过去年的大(dà)幅波动，随后调油商(shāng)对于今年(nián)已经提(tí)早有(yǒu)所准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价(jià)差一直保持相对高(gāo)位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利空(kōng)间(jiān)，同时我们从去年四(sì)季度至今韩(hán)国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年(nián)4—5月(yuè)份(fèn)亚(yà)洲(zhōu)芳烃(tīng)装置的检修预期，今(jīn)年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启(qǐ)动，提早并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明显早(zǎo)于(yú)去年(nián)。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊的(de)状(zhuàng)态，意(yì)味着调油(yóu)逻辑已(yǐ)经在芳烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对(duì)此，华(huá)融融达(dá)期货分析(xī)师韩(hán)冰冰表示(shì)，今年(nián)和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的(de)差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需(xū)求的主要时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该(gāi)不及去年。“去(qù)年(nián)受(shòu)俄(é)乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油(yóu)品(pǐn)裂解利(lì)润非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问题是欧美经济下行压力较大，油(yóu)品需求面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可以看(kàn)到，3月(yuè)份市场因炒作(zuò)调油需求(qiú)大幅(fú)拉涨，但进(jìn)入(rù)4月以后，油品利润却(què)回落，并拖累(lèi)形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由于俄(é)乌冲突(tū)导致原油(yóu)的出口受限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大幅(fú)关停引起的辛(xīn)烷需求(qiú)无(wú)法匹配(pèi)，从而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大(dà)幅走高。今年看工厂对于调油(yóu)行情有(yǒu)所准备(bèi)，整体缺量需求(qiú)将不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期(qī)货(huò)分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺季下(xià)调油需(xū)求被赋予期待，然而(ér)有了去(qù)年二季度调油(yóu)需求增加(jiā)下亚美套利利(lì)润可观的经验，部分工(gōng)厂提前(qián)跟美国工厂签(qiān)订了(le)长约，今(jīn)年的出口周(zhōu)期(qī)有所(suǒ)提前(qián)。

　　从(cóng)今年(nián)韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生产企业签(qiān)订(dìng)合同多采用FOB模(mó)式，便于其(qí)在窗(chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值(zhí)观察今(jīn)年(nián)调油大概率(lǜ)仍将发生(shēng)，但是整体对于(yú)芳(fāng)烃(tīng)价格的提振高(gāo)度将极大可能(néng)不如去(qù)年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动(dòng)加剧，近(jìn)期原油库存低位回(huí)升，汽(qì)油(yóu)裂解价差(chà)回落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降(jiàng)，在对未来需求的不(bù)确(què)定和经济可能(néng)衰退的背景下调油需求出现了不稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来(lái)看，实(shí)则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨新装置投产和下(xià)游消费走弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低(dī)价货源冲击华东，下(xià)游(yóu)硬(yìng)胶产品利润不佳，成品(pǐn)库(kù)存偏(piān)高的局(jú)面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及(jí)上游纯苯港口库存攀(pān)升，二(èr)季(jì)度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进入美国(guó)汽油的(de)消费(fèi)旺(wàng)季，如(rú)果5月(yuè)下(xià)旬开始美(měi)国(guó)汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高(gāo)位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美(měi)联储加息背景下，成品油消(xiāo)费的成(ché疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思ng)色(sè)或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对(duì)原油的(de)价(jià)差高点已经(jīng)看到，调油(yóu)逻(luó)辑再继续大(dà)幅发酵的概率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为(wèi)，后(hòu)期(qī)芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(gōng)需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月(yuè)，市(shì)场的(de)交易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下(xià)游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来看价格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思