北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了(le)台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么(me)是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会(huì)面临(lín)来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善(shà七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图n)，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不(bù)会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的(de)时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们(men)确(què)实找到了(le)一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩(hái)子(zi)拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的(de)积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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