5月23日(rì)，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在(zài)一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出(ch三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式ū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季(jì)度(dù)的(de)8.84倍恢(huī)复(fù)到(dào)了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出并未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的(de)，传(chuán)统药(yào)企必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须(xū)要(yào)双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新(xīn)基(jī)建板块或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度(dù)上(shàng)或仍是今年(nián)医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医(yī)院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市(shì)县范围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关的基(jī)层医(yī)疗器(qì)械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗(liáo)资源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机(jī)构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推(tuī)动医疗(li三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式áo)器械市场的快(kuài)速(sù)发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医(yī)院，长期(qī)而言(yán)，随(suí)着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发(fā)能力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式