国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这一关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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