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当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)平均(jūn)水平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商股息率显(x当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍iǎn)著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的(de)分红也成为其进可(kě)攻、退可(kě)守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催化，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明(míng)等，以(yǐ)及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一(yī)带(dài)一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以来，数(shù)字(zì)经济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新设国(guó)家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全(quán)年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业(yè)链作为原材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是(shì)行(xíng)业龙头(tóu)盈(yíng)利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建(jiàn)议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重点支持的战略性(xìng)产业(yè)之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩(shèng)的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带来(lái)包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的订单(dān)大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造(zào)船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经(jīng)济当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及铁路板块(kuài)上市(shì)公司更加注(zhù)重投资人(rén)回报，多家(jiā)公司发布股(gǔ)东回报(bào)计(jì)划，大幅(fú)提高分(fēn)红比(bǐ)例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定(dìng)性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连续三个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策(cè)基(jī)调下(xià)，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间较大。