在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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