财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思，本(běn)土(tǔ)与外资两大(dà)阵营(yíng)的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地(dì)区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年(nián)，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收入(r华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思ù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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