在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相(事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度开始(shǐ)。

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