尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计(jì)，基(jī家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器(qì)的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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