如(rú)果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用)业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此(c压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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