随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低(dī)价值型基金的(de)配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(jì)续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能(néng)够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维(wéi)持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格(gé)局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提(tí)升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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