周一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值被资金看好(hǎo)，而(ér)高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能(néng)更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有(yǒu鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企(q鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故ǐ)的价值(zhí)重估，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入(rù)资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实现了(le)一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求(qiú)增(zēng)长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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