北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yān风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪g)行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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