自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内)更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下(xià)，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　<肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内strong>刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607897.png">

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股一季度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益(yì)。

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