4月美国就业报告大超预期，新增就业、失(shī三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)业率、工资表现亮眼，但或与季节性(xìng)有关(guān)。其中，新增非农(nóng)就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致(zhì)预期的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预(yù)期的3.6％，位于(yú)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)；小时工资环比(bǐ)增(zēng)速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预(yù)期(qī)的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期。非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据与(yǔ)此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市(shì)场仍然维持稳健(jiàn)。但是需要指(zhǐ)出(chū)的是，2月和(hé)3月(yuè)新增非农就业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增(zēng)非农就(jiù)业虽超(chāo)预期，但整(zhěng)体仍(réng)在(zài)放缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节因子要高于以往年份，或导致非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据偏(piān)高，未来持(chí)续性存在较大(dà)不确定。非(fēi)农(nóng)发布后，截至北京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期(qī)美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底降(jiàng)息(xī)预期从84bp回落至78bp；美元指数(shù)基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月美国非(fēi)农数据(jù)点(diǎn)评

　　4月美国(guó)就业报告大超预(yù)期，新增就业、失业率、工资表(biǎo)现亮眼，但或(huò)与季节性有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，新增(zēng)非农就业+25.3万(wàn)人，高于彭博(bó)一致预期的(de)+18.5万人；失(shī)业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博(bó)一致(zhì)预期的3.6％，位于历史(shǐ)低(dī)位；小时工资环比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期(qī)（图1）。非农就业数(shù)据与此前超预(yù)期的ADP一致，显示(shì)4月(yuè)美国就业市场仍(réng)然维持稳健。但是需(xū)要指出(chū)的是，2月(yuè)和3月(yuè)新(xīn)增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非(fēi)农就业(yè)为(wèi)29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期(qī)，但(dàn)整体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可能(néng)导致企(qǐ)业(yè)囤积(jī)就业（labor hoarding），推高(gāo)非农(nóng)就(jiù)业；而4月季节因(yīn)子要(yào)高(gāo)于以往(wǎng)年份（图(tú)2），或导致非农就业数据偏高，未来(lái)持(chí)续(xù)性(xìng)存在较大不确定。非农(nóng)发布后(hòu)，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底(dǐ)降息预期(qī)从84bp回落至78bp（图3）；美元指数(shù)基(jī)本持平于(yú)101.5；美(měi)国三大股(gǔ)指(zhǐ)涨(zhǎng)超1％。

　　非农新(xīn)增就业整体回(huí)升，其中(zhōng)商品相关行(xíng)业回升明显。4月(yuè)商品相关行业新增非农就业3.3万人(rén)，占4月新增就业的13％，相(xiāng)对3月增加5万人。其中，制造业、建筑业等新增就业(yè)均(jūn)边际回升(shēng)。商品相关(guān)行(xíng)业就业边际改善(shàn)，或反映制造业边(biān)际好(hǎo)转。例(lì)如，4月美国ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核(hé)心商(shāng)品(pǐn)通(tōng)胀环比也边际回升(shēng)。4月服务业相(xiāng)关行业新增(zēng)就(jiù)业从(cóng)3月的18.2万上升至22万，但(dàn)内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化。其(qí)中，医疗保健(jiàn)和商业(yè)服(fú)务新(xīn)增就业分别为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但此(cǐ)前(qián)吸(xī)纳就业较(jiào)多(duō)的休(xiū)闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示(shì)，服务业需(xū)求可能(néng)仍在走弱。例如3月(yuè)美(měi)国休(xiū)闲餐饮、医(yī)疗(liáo)保健与(yǔ)零(líng)售业的总空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回落至21年5月的水平（图(tú)表(biǎo)5）。

　　失业(yè)率创新低以及小(xiǎo)时工资增速回(huí)升，显示劳工(gōng)市场韧(rèn)性较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷银(yín)行风波的(de)不确定性冲击(jī)，4月失(shī)业率仍然下降(jiàng)0.1个百分点至3.4％，位于历史低(dī)位，反(fǎn)映就业市场韧性较强，短期仍有望保持稳(wěn)健。1季(jì)度小时工资增速低于其他工资指标，4月(yuè)小时(shí)工资(zī)增速回(huí)升后(hòu)，与(yǔ)其他工资指标的差距收窄，指示(shì)美国潜在(zài)的(de)工(gōng)资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著高(gāo)于联储合意水平（3％左(zuǒ)右），这可能加(jiā)大美联储(chǔ)的紧缩压力。3月岗位空缺(quē)数据显示，美(měi)国(guó)就业市场劳动(dòng)力供应紧张(zhāng)局势整体(tǐ)仍在小(xiǎo)幅缓解。最能(néng)反(fǎn)映就(jiù)业(yè)市场紧(jǐn)张(zhāng)程度之(zhī)一的职位空缺(quē)与待业(yè)人数之比(bǐ)连续三月(yuè)下降，2023年3月录得164％，降至(zhì)21年11月的水平（图表7）。根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，当前职位(wèi)空缺(quē)和求职人之比的(de)回(huí)落速度(dù)接近1973年的高通胀时期，预计2023年4季度，美国就业市(shì)场才(cái)能更(gèng)接近供需平(píng)衡（图(tú)表8）。

　　我们认为(wèi)，超(chāo)预期的非农就(jiù)业(yè)数据将进一步削(xuē)弱联储的降息意愿，但实际(jì)经济动能或弱于非农就业数据(jù)所指示的水平，后续(xù)需(xū)要关注(zhù)季节因子(zi)扰动下降后就(jiù)业数据的走势。非(fēi)农就业超(chāo)预期叠加工资(zī)增速回升，预计联储(chǔ)将(jiā三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ng)维持相对市场(chǎng)更加鹰派(pài)的立场(chǎng)。若(ruò)就业数据出现(xiàn)明显恶(è)化，联储转向的可能性将加大。5月以(yǐ)来，第一共和银行被接管、西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行等区(qū)域银(yín)行股价(jià)大幅下挫(cuò)，中小(xiǎo)银行风险仍(réng)在发酵（参见《美国第14大银行倒闭(bì)昭示了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时(shí)，美国债务上限(xiàn)触发(fā)时点提前(qián)，前景(jǐng)存在较大(dà)不确(què)定性（参见《美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率(lǜ)叠加不断发酵(jiào)的银行危(wēi)机以及债务上限风波，金融市场动荡可能(néng)性加大，不排除金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)以及实体经济的脆弱性倒逼(bī)联储下半(bàn)年(nián)转向。

　　风险(xiǎn)提示：美(měi)国中小银(yín)行再现挤兑风波；欧美(měi)陷入衰退概率(lǜ)增加。

　　文(wén)章来(lái)源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日发布的(de)《非农强于预期(qī)，但或许(xǔ)和(hé)季节性有关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积