5月10日，有消(xiāo)息(xī)称(chēng)部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协定存(cún)款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了(le)招商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投(tóu)研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调(diào)降更多(duō)是出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定(dìng)价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入(rù)了(le)存(cún)款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)推进背(bèi)景下(xià)，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下(xià)行。在(zài)资产端定(dìng)价压力(lì)较(jiào)大(dà)且(qiě)存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差(chà)持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业(yè)和(hé)居民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比较明显，存(cún)款市(shì)场供(gōng)需关(guān)系(xì)发(fā)生了(le)变化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制协调调(diào)降负债成本，有利(lì)于(yú)提升银(yín)行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年(nián)来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的(de)改变(biàn)也(yě)拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮(lún)大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利(lì)率调(diào)整，当下有必要(yào)一(yī)次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)也(yě)在边(biān)际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàn全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词g)的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是(shì)由实体经济资金(jīn)供需(xū)决定的，而央行的政策利率、基准利率在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多(duō)项举(jǔ)措(cuò)给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资成本(běn)，后(hòu)续需要财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策(cè)继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期调整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍(réng)会(huì)维持(chí)资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故(gù)从银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基(jī)准利率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调(diào)整空(kōng)间仍(réng)存在(zài)，而(ér)是(shì)否进一步下(xià)调(diào)要看银行(xíng)自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市场化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市(shì)场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息差(chà)进(jìn)而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的金融(róng)数(shù)据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调(diào)，4月社融(róng)信贷低于(yú)预期，国内(nèi)降息(xī)预(yù)期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行的(de)定(dìng)期(qī)存款利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障银(yín)行(xíng)合理利全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去下(xià)调(diào)存(cún)款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面(miàn)银行(xíng)息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利率。另(lìng)一(yī)方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观(guān)预期(qī)被(bèi)放大(dà)，大量资金集(jí)中在银(yín)行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资(zī)产端让(ràng)利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下调(diào)后会普遍(biàn)降(jiàng)低(dī)中小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上限后(hòu)，预计(jì)行业资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下(xià)降的空间？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对(duì)称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经(jīng)济(jì)，政策(cè)导向下贷款加权(quán)平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的(de)竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额考(kǎo)核(hé)压力(lì)使得各行下(xià)调存款利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存(cún)款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成本率基本持(chí)平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如利全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存(cún)款定期化，活期存(cún)款占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下降，存(cún)款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降低(dī)有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会均表明(míng)当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债(zhài)基金以及(jí)其他(tā)固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和(hé)相当部分的银行理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝对(duì)利率水平(píng)还(hái)是从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步(bù)盈(yíng)利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在(zài)这样(yàng)的环境(jìng)下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择(zé)久期(qī)短(duǎn)流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建(jiàn)议(yì)关(guān)注行(xíng)业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低利(lì)率环(huán)境(jìng)，需(xū)要我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对(duì)普通(tōng)投资(zī)者而言，如果不具备相关(guān)专业知识(shí)，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的(de)人来(lái)做，让优(yōu)秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的(de)人士(shì)可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资(zī)者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品。

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