国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎ3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人n)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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