作者：于(yú)博(bó) 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居(jū)民消费(fèi)价格(gé)同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在(zài)温和修复。下(xià)半年随(suí)着生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常水平，通(公安协警工资多少，公安协警怎么样tōng)缩和(hé)通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持(ch公安协警工资多少，公安协警怎么样í)平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出(chū)行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内(nèi)油煤(méi)加工、化学原料(liào)及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结(jié)束自去年(nián)底以来的(de)强势表现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物(wù)价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以(yǐ)及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平(píng)有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常水平(píng)、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和(hé)通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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