A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)200克是几两 200克是多少毫升历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程200克是几两 200克是多少毫升度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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