本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美(měi)联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的(de)半年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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