射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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