自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本(běn)维持和(hé)去年底的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一(yī)一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了(le)自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世(shì)界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心(xīn)的(de)高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们(men)对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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