在华(huá)尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现(xiàn重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗)金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗)感的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联储官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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