A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股(狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(b狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现iǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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