近日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成(c600毫升等于多少斤水，800ml是多少水héng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于(yú)600毫升等于多少斤水，800ml是多少水生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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