美国(guó)债务(wù)上限危机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关(guān)于联邦政府(fǔ)债务上(shàng)限(xiàn)和预算(suàn)的法案，隔(gé)日参议院(yuàn)通(tōng)过，根据法(fǎ)案政府开支(zhī)将(jiāng)受到上限制约(yuē)直至2024年结(jié)束，但可(kě)以避免发生债务违约。根据美国国会(huì)预算(suàn)办公室数据，目(mù)前美(měi)国联(lián)邦债务(wù)规(guī)模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过(guò)120％，相当于每个(gè)美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已103次调(diào)整(zhěng)债(zhài)务上限(xiàn)，尽(jǐn)管未(wèi)曾出(chū)现过实质性(xìng)债务违约，但债务上限危机仍可(kě)从市场预期、流动性、风(fēng)险偏(piān)好、借贷成本(běn)等机制作用于全球(qiú)金融(róng)、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国基金报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目前美国债务上限(xiàn)情景下，中长期看美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将(jiāng)重新回到美(měi)联(lián)储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市(shì)场股票表(biǎo)现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及(jí)法定上限，每次债务上(shàng)限触及后均得到(dào)了(le)上(shàng)调(diào)或暂停，只是经历的时(shí)间长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务(wù)上限解决前后，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数(shù)下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生指数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银(yín)财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可(kě)能性非常低(dī)，但此前(qián)因(yīn)为市场担忧发生(shēng)发生违约(yuē)，很多国家和(hé)行(xíng)业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美(měi)国和发达(dá)市场更(gèng)具(jù)韧性，得(dé)益于较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸引力(lì)的相对估值(zhí)，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场而言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才(cái)是(shì)关键(jiàn)催化(huà)剂。中(zhōng)国今年首季(jì)盈利(lì)增长较去(qù)年第四(sì)季有所(suǒ)改善，有助提振(zhèn)对(duì)中国(guó)资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的(de)估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全(quán)球市场策略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对记者(zhě)表示(shì)，债务协(xié)议的顺利通(tōng)过消除了(le)美(měi)国乃至全(quán)球面临(lín)的一个不明朗因素，进而短暂(zàn)提振市(shì)场情绪。中航信托(tuō)宏观(guān)策略总监吴照银(yín)对记者称，因投(tóu)资者对两党达成(chéng)一致(zhì)有确定的预期，所以近期美国以及全球资(zī)本市场(chǎng)并没(méi)有(yǒu)对(duì)美国债务上限(xiàn)问(wè最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思n)题过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方(fāng)国际证券(quàn)资(zī)产(chǎn)管理部总经理兼(jiān)投资总监肖令君对记(jì)者表示，从(cóng)中长(zhǎng)期的(de)资产配置角度出发，诸如美债上限等类似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置、二是(shì)支(zhī)付保险费(fèi)的另类策略，为组合提供下行保护。回顾(gù)美(měi)债上(shàng)限危机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金(jīn)在通常较风险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明显的(de)超额收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组(zǔ)合波动(dòng)。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也提到，黄金作为典型的避(bì)险资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或继续走高，因为(wèi)美(měi)债利(lì)率短期(qī)内仍(réng)会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍(réng)然较高(gāo)，同时全(quán)球整体风险因(yīn)素(sù)在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一(yī)方面，极端危机(jī)环境下，大类资产会呈(chéng)现(xiàn)同涨同(tóng)跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切资产增持(chí)现金，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因此以(yǐ)期权保护组(zǔ)合下行风(fēng)险是另(lìng)一种方式。美(měi)债违约并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现此类尾部风险(xiǎn)，做多(duō)波动率、以(yǐ)及做(zuò)空风(fēng)险资产的衍(yǎn)生(shēng)品策略将(jiāng)显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用(yòng)市场的最(zuì)佳非对称(chēng)对冲策略(lüè)是做空美国高(gāo)评级银行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷）和(hé)美(měi)国REIT（出现(xiàn)更严重(zhòng)的衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思则对(duì)记者表示，美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)的提升，将(jiāng)促(cù)进美(měi)联储停止紧缩货币政策，对美股(gǔ)也是一大利好。他还认为(wèi)，美国(guó)政府的财(cái)政支出得到(dào)了保证(zhèng)，在(zài)两年内可以(yǐ)继续举(jǔ)债(zhài)。最近两周的美债谈判关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报(bào)以(yǐ)乐观。可见随着美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进一(yī)步有良好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国(guó)参议院已经投(tóu)票通过债务上(shàng)限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如果(guǒ)未(wèi)出现黑天鹅(é)事件(jiàn)，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能会持续关注就业数据和工商业运行情况(kuàng)，等待(dài)市(shì)场自然降温至浅萧条(tiáo)后再(zài)开启降(jiàng)息(xī)，年内降息(xī)的乐观预期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性(xìng)好于预(yù)期，如(rú)果年(nián)核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不(bù)排除(chú)联储还会继续加息的(de)可能，但加息周期已接(jiē)近尾(wěi)声，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预计加(jiā)息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过(guò)后，美国财政部(bù)预计(jì)将可于未(wèi)来7个月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这(zhè)或将产生显著的(de)吸力作用。债券收(shōu)益(yì)率或将(jiāng)随(suí)着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊(jùn)则称，接下(xià)来(lái)美国财政(zhèng)部的工(gōng)作(zuò)重点是如(rú)何为美(měi)债找到(dào)买家，其(qí)中有三个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货(huò)币政策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)；第(dì)二(èr)，以中国为代表(biǎo)的(de)贸易顺差国是否购买美债；第三，美(měi)国国内普通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称(chēng)，美(měi)联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下来是(shì)否要调(diào)整货币政策(cè)停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美(měi)债(zhài)。如果美(měi)联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市(shì)场卖(mài)出）这无(wú)疑(yí)会(huì)给美债市场造成极大(dà)抛(pāo)压。他总结道，美(měi)债的(de)重新发行，有可能促(cù)使美联储美联储停止加(jiā)息(xī)和缩(suō)表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还会加(jiā)息(xī)的措(cuò)辞，需要关注6月利率决(jué)议中美(měi)联储是(shì)否能进一步确认(rèn)停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思