近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差(chà)异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供(gōng)需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变(biàn)化(huà)较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未(wèi)变，五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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