北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在(zài)公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会(huì)在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花(huā)任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出(chū)了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位？”

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