5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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