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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进(j怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪(xu怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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