自(zì)2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(shēng)最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的(de)预期回(huí)报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名的(de)主投大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们(men)可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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