5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增12晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里82.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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