周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示(shì)，预(yù)计复苏(sū)仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘宽基(jī)指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会(huì)长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计(jì)算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大基(jī)建等权(quán)重股(gǔ)高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企(q一本书多重，一本书多重有一斤吗ǐ)业因为(wèi)自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了(le)可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价(jià)净流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银(yín)金融(róng)业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu一本书多重，一本书多重有一斤吗)望持续修复。保险(xiǎn)板块一季(jì)报(bào)净利润超(chāo)预期(qī)，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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