如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zh一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋ōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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