5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌(diē)越(yuè)买，多只在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份(fèn)额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系受多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资(zī)金流(liú)动性的(de)角度(dù)来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在(zài)这(zhè)个过(guò)程中的波折(zhé)就对(duì)应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响和(hé)主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股(gǔ)。但随(suí)着国内外(wài)流动性(xìng)压力持(chí)续(xù)缓解(jiě)，未(wèi)来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结(jié)合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细(xì)分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未来市场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备(bèi)相对优势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国(guó)创新药(yào)占比医(yī)药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望(wàng)上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的(de)市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性价比的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预(yù)期(qī)更(gèng)强或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时(shí)发(fā)生时，我们可(kě)能(néng)就会看到(dào)人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的(de)复苏节(jié)奏(zòu)可能大(dà)概(gài)率是(shì)一波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场(chǎng)特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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