近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落(luò)，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利需求增加对现货市(s蜗牛是不是昆虫类hì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围(wéi)仍难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng蜗牛是不是昆虫类)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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