在股市(shì)高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资(zī)策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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