六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写　私募基金运作即(jí)将迎来更全面的新(xīn)一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中(zhōng)国证券(quàn)投资基金业协会（下称中基协）就起草的六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写《私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)运作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社会(huì)公(gōng)开征求意见。

　　自2013年(nián)6月证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金法将私(sī)募证券投资基金(jīn)纳入(rù)统一规范(fàn)，中基协(xié)实施登记备(bèi)案以来，我国私募证(zhèng)券投资基(jī)金行(xíng)业发(fā)展迅速，规模(mó)不(bù)断增加(jiā)。截至2022年(nián)年末，中基协已登记私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人9000余家，存续私(sī)募证券投资(zī)基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券投资基(jī)金(jīn)交易策(cè)略(lüè)逐步多元化(huà)，交(jiāo)易活跃，投资资(zī)产(chǎn)覆盖(gài)股票、基金、债(zhài)券和场内(nèi)外衍生品，已(yǐ)经成为资本(běn)市场重要的机构投(tóu)资者之一。中基协(xié)结合私募证(zhèng)券投资基金(jīn)行业实践(jiàn)，坚(jiān)持规范发展和问(wèn)题导向(xiàng)，起(qǐ)草形成《运(yùn)作指引》，明确底线要求，针对重(zhòng)点(diǎn)问题予以规范，完善私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)运作(zuò)规(guī)则(zé)体(tǐ)系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引(yǐn)》共计三十二条，对私(sī)募证券投资基金募(mù)集、投资、运作管理等环节提出了规范要求(qiú)。具体来(lái)看：

　　募集要(yào)求方面，在募集及存续门(mén)槛要求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募(mù)集(jí)及存续规模不得(dé)低于(yú)1000万元。

　　今年2月，中基(jī)协发布了修订(dìng)后的《私(sī)募投资基金登记备(bèi)案(àn)办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标准，其(qí)中就(jiù)提出私募证(zhèng)券基金初始实缴募集资金规模不低于1000万元人(rén)民币(bì)。此(cǐ)次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场热议的是(shì)，基金合(hé)同中应当(dāng)明确(què)约定，除市场波动(dòng)导(dǎo)致(zhì)净值变化外，连续60个(gè)交易日(rì)出现(xiàn)基金资产净值低于(yú)1000万元(yuán)人民币的，该私(sī)募(mù)证券投资基金进入(rù)清(qīng)算流程。

　　有行(xíng)业人士认为(wèi)，《运作指引(yǐn)》在衔接《备案(àn)办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存(cún)续(xù)要求(qiú)，这可(kě)以有(yǒu)效(xiào)避免《备案办法》出(chū)台(tái)后，通过募集资金后再赎回的(de)方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险(xiǎn)管理，《运(yùn)作指引》要(yào)求私募证券投资基金开(kāi)放申赎频(pín)率不得高于每月一次。为引导投资(zī)者理性投资、长期投资(zī)，《运作指引》明确基(jī)金合同应当约定(dìng)投(tóu)资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面(miàn)，在(zài)组合投资要求上，为引导(dǎo)私募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人提升专业(yè)投资能力，组合投(tóu)资、分散风险，要求(qiú)私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金采取资产(chǎn)组合的方式(shì)进行投资。单只私募证券投资基金投(tóu)资(zī)于同(tóng)一资产的资金，不得超过该基金(jīn)净资(zī)产的25％；同一私(sī)募基金管理人管理的全部私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得(dé)超过该资产(chǎn)的25％。银行活期(qī)存款(kuǎn)、国(guó)债、中央银行票据、政(zhèng)策性(xìng)金融债、地方政府(fǔ)债券、公开募(mù)集基金等中国证监会、协会认(rèn)可(kě)的投(tóu)资品种除(chú)外(wài)。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还(hái)明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证(zhèng)券投资基(jī)金架构应(yīng)当清晰、透明(míng)，不得通(tōng)过设(shè)置复杂架构(gòu)、多层嵌套(tào)等方(fāng)式规(guī)避监管要求。私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金投资于其他私(sī)募(mù)证券投资基金或者金(jīn)融机构发行的资产(chǎn)管理产品的，应当明确(què)约定所(suǒ)投资的私募证券投资(zī)基金或者资(zī)产(chǎn)管理产品不(bù)再投资除(chú)公(gōng)开(kāi)募集基金以外的其(qí)他私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品。

　　在场外(wài)衍生品投资要求上，明确私(sī)募基金(jīn)应当(dāng)以风险管(guǎn)理、资产配置为目(mù)标开展(zhǎn)衍(yǎn)生品交易，不得将衍生品交易异化(huà)为股票(piào)、债券等场内标的的(de)杠杆(gān)融资工具，不得(dé)为不适格(gé)投资者(zhě)提供通道(dào)服务，提出集中(zhōng)度、杠(gāng)杆等要(yào)求。

　　运作管(guǎn)理要求方面，要(yào)求私募证券投资基(jī)金管理人(rén)建(jiàn)立健全(quán)内(nèi)部制(zhì)度，遵(zūn)循投资者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防范利益输送。对量化私募证(zhèng)券投资基金在交易系统安全(quán)、异常交易(yì)监控、内部管(guǎn)理、资料保(bǎo)存、产品命名等方面提(tí)出规范要求。进(jìn)一(yī)步细化(huà)对私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)投(tóu)资运作（如衍(yǎn)生品、境外资产等(děng)特殊交(jiāo)易）的(de)信息(xī)披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不(bù)同规(guī)模(mó)私募证券投资(zī)基金管(guǎn)理人(rén)和私募证(zhèng)券投(tóu)资基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以上私募证券投资基金管理(lǐ)人定期(qī)开展压力测(cè)试、建立风险准备金制度等。具体来看，同一实(shí)际(jì)控制人控制的私募基金管理人在最近一年度末合计基金(jīn)管理规模在20亿元以上的(de)，应当持续建(jiàn)立健全流动性风险监(jiān)测、预(yù)警(jǐng)与应急处置、关(guān)于预警线(xiàn)与止(zhǐ)损线(xiàn)的风险管理制度，每季度(dù)至少进(jìn)行一(yī)次(cì)压力测试(shì)。私募基金(jīn)管理人应当结合市(shì)场状(zhuàng)况(kuàng)和自身管(guǎn)理(lǐ)能力(lì)制(zhì)定并(bìng)持续更新流动性(xìng)风(fēng)险应急预案，明(míng)确预案(àn)触发情景、应急程序(xù)与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通道业务，私(sī)募基金管理人(rén)应(yīng)当对(duì)投资者资金来源的合规性进行审查，不(bù)得由投资者或其指定第三方下达投资(zī)指令(lìng)或者自行负(fù)责投资运作，不(bù)得为金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产品(pǐn)以及其他私募基金提(tí)供规避投资范(fàn)围、杠(gāng)杆(gān)约(yuē)束、投资者(zhě)门槛等监管要求的通道服务(wù)。

　　一位私(sī)募(mù)人士向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募监管的实际标(biāo)准在(zài)向金融机构管理(lǐ)标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见(jiàn)稿的水(shuǐ)平落(luò)实(shí)，执行后会(huì)快(kuài)速抹平(píng)私募(mù)基金相对其(qí)他资管产品的灵活(huó)度，让资金方的投放偏好(hǎo)回到策略表现及管理人的(de)整(zhěng)体运营和服务水平(píng)上，而非政策监管红利。这将更有利于行(xíng)业的健康发展，回归(guī)管理(lǐ)本(běn)源。

　　不(bù)过(guò)，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后，新备案(àn)的私募证(zhèng)券(quàn)投资基金按照《运作指(zhǐ)引》要(yào)求执行。同时为减少新老(lǎo)基金(jīn)的(de)套利空(kōng)间，对存量基金针(zhēn)对不同(tóng)情况(kuàng)提出差异化整改要求，并对重点条款的整改(gǎi)给(gěi)予充(chōng)分(fēn)过渡期安排：

　　对(duì)于违(wéi)反投资范围要(yào)求、开展通道业(yè)务、不符(fú)合最(zuì)低存续规模等(děng)触(chù)及底线要求的(de)存量基(jī)金，《运作指引》施(shī)行后不得新增(zēng)募(mù)集(jí)规模及投资者(zhě)，不得展期，新增投资活(huó)动获得须符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合(hé)同到(dào)期后予以(yǐ)清算；

　　对于(yú)不符合(hé)《运作(zuò)指引》中(zhōng)关于投资集中(zhōng)度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券(quàn)及衍(yǎn)生(shēng)品交易等投资要求的，给(gěi)予12个月整改过渡(dù)期，不强制要求(qiú)修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后存量基金新募集的(de)投资者要求设(shè)置不(bù)少于6个月(yuè)的份额(é)锁定期；

　　对于存量基金发生基金合(hé)同变(biàn)更的(de)，变更(gèng)后内容应当符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求(qiú)；基金合同存续(xù)期限发生变化的(de)，应当(dāng)按照《运(yùn)作指引》修改基(jī)金(jīn)合(hé)同；

　　对(duì)于(yú)存量基(jī)金(jīn)中(zhōng)无固定(dìng)存续期限的(de)私募(mù)证券投资基金，要求在《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基金合同，约(yuē)定明确的基金存续期，以(yǐ)促进目前存量(liàng)永(yǒng)续(xù)基金限(xiàn)期整改。

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